国際マクロ経済（為替レート・マンデルフレミングモデル）

要点（BLUF）

マンデルフレミングモデル：変動相場制では金融政策有効・財政政策無効。固定相場制では逆
円高は短期的に輸出を減らすが、Jカーブ効果で一時的に貿易収支が悪化してから改善
購買力平価説：長期的には為替レートが物価差を反映するように調整される

1. 為替レートの決定理論

購買力平価説（PPP：Purchasing Power Parity）

絶対的PPP： 同一財は世界中どこでも同じ価格（一物一価の法則）。

$e = \frac{P_{国内}}{P_{海外}}$

相対的PPP（試験頻出）： 為替レートの変化率は両国のインフレ率の差に等しい。

$\frac{\Delta e}{e} = \pi_{国内} - \pi_{海外}$

例：日本のインフレ率2%、アメリカ3%なら、円の価値は相対的に高まり円高方向に1%調整。

PPPは長期的には成立しやすいが、短期では様々な要因で乖離する（ビッグマック指数はPPPの代表例）。

金利平価説（Interest Rate Parity）

国際資本移動が自由な場合、各国の投資収益率（名目金利 + 為替変化率）は均等化する。

$r_{国内} = r_{海外} + \frac{\Delta e^e}{e}$

解釈： 国内金利が高いと円高になる（外国からの資本流入で円買い圧力）。

2. 経常収支と資本収支

国際収支の構造

$\text{経常収支} + \text{資本・金融収支} = 0（準備変動除く）$

項目	内容
経常収支	貿易収支（財）+ サービス収支 + 第一次所得収支（投資収益）+ 第二次所得収支
資本・金融収支	直接投資・証券投資・その他投資

恒等式：

経常収支の黒字 ↔ 資本・金融収支の赤字（対外投資が増加）
日本の経常収支黒字 → 海外に資産（ドル）が積み上がる → 円売り圧力 → 円安要因

3. 円高・円安と経常収支への影響

円高の影響

項目	影響
輸出	円高で輸出品が外国から見て高くなる → 輸出量が減少
輸入	円高で輸入品が国内で安くなる → 輸入量が増加
経常収支	輸出減 + 輸入増 → 経常収支悪化

Jカーブ効果

円高後、短期では貿易収支がむしろ悪化し、時間が経ってから改善する現象。

flowchart TD
    A["円高発生"] --> B["短期（数カ月）"]
    A --> C["中長期（6カ月〜）"]

    B --> B1["数量変化が遅れる\n（契約済み取引が続く）"]
    B1 --> B2["輸出金額は減少\n輸入金額はすぐ減少しない"]
    B2 --> B3["貿易収支が一時悪化"]

    C --> C1["輸出量・輸入量が変化"]
    C1 --> C2["輸出減・輸入増の数量効果"]
    C2 --> C3["貿易収支が改善に転じる"]

Jカーブの軌跡： 円高直後は輸入の円建て価格が下がって輸入金額が減り、輸出の外貨建て価格が上がって輸出量が減るが、円建て金額は変わりにくい。しばらくすると数量調整が進み、輸出量が本格的に減少し貿易収支が改善する。

4. マンデルフレミングモデル

モデルの前提

小国開放経済（世界金利r*を所与）
完全資本移動（BP曲線は水平）
IS-LM-BP分析に為替レートを加えた拡張モデル

BP曲線（国際収支均衡線）： 完全資本移動のもとでは、国内金利が世界金利を少しでも上回ると無限の資本流入 → BP曲線は世界金利r*の水準で水平になる。

flowchart LR
    A["政策効果の比較"] --> B["変動相場制"]
    A --> C["固定相場制"]

    B --> B1["財政政策: 無効"]
    B --> B2["金融政策: 有効"]

    C --> C1["財政政策: 有効"]
    C --> C2["金融政策: 無効"]

変動相場制での財政政策（無効）

flowchart TD
    A["G↑（財政拡張）"] --> B["IS曲線が右シフト"]
    B --> C["国内金利r > r*"]
    C --> D["海外から資本流入（円買い）"]
    D --> E["円高"]
    E --> F["輸出減・輸入増（純輸出減少）"]
    F --> G["IS曲線が左シフト（元に戻る）"]
    G --> H["結果: Y変化なし（クラウディングアウト）"]

変動相場制での金融政策（有効）

flowchart TD
    A["M↑（金融緩和）"] --> B["LM曲線が右シフト"]
    B --> C["国内金利r < r*"]
    C --> D["海外へ資本流出（円売り）"]
    D --> E["円安"]
    E --> F["輸出増・輸入減（純輸出増加）"]
    F --> G["IS曲線が右シフト"]
    G --> H["結果: Y増加（金融政策有効）"]

固定相場制での政策効果（逆転）

政策	メカニズム	有効性
財政政策（G↑）	IS右シフト → 金利上昇 → 資本流入 → 介入（外貨売り円買い）でMが増加 → LM右シフト	有効
金融政策（M↑）	LM右シフト → 金利低下 → 資本流出 → 介入（円売り外貨買い）でMが元に戻る	無効

5. 為替相場制度の比較

特徴	固定相場制	変動相場制
為替レート	一定（中央銀行が介入）	市場で決定
財政政策	有効	無効（クラウディングアウト）
金融政策	無効	有効
外部ショックへの調整	介入が必要	為替変動で自動調整

よくある疑問

Q: なぜ変動相場制では財政政策が無効なのか？

A: クラウディングアウトが為替チャンネルで起きるからです。政府支出を増やすと景気拡大 → 金利上昇 → 海外から資本流入 → 円高 → 輸出減。財政出動で生まれた需要が、輸出減少によって相殺されます。閉鎖経済でのクラウディングアウト（金利上昇で民間投資が減る）よりも完全な形で財政政策が無効化されます。

Q: 固定相場制でなぜ金融政策が無効なのか？

A: 固定相場の維持に金融政策が完全に縛られるからです。金利を下げると資本流出（円売り）が起き、固定相場を維持するために中央銀行が外貨売り・円買いの介入をします。この介入でマネーサプライが縮小（元に戻る）するため、金融緩和の効果が消えてしまいます。

Q: Jカーブ効果はなぜ「J」字形なのか？

A: 円高直後は取引が続行中（既存の輸出入契約）のため、数量は変わらず価格（円換算）のみ変化します。この「間」に貿易収支が一時悪化（下がる）。その後、数量調整が進んで輸出減・輸入増の本来の影響が出てきて貿易収支が改善（上がる）。この動きが時系列でJの字形を描くため「Jカーブ」と呼ばれます。

まとめ

ポイント	内容
購買力平価説	長期の為替レートは物価差を反映
マンデルフレミング	変動相場: 金融有効・財政無効 / 固定相場: 財政有効・金融無効
Jカーブ効果	円高後、短期は貿易収支悪化 → 中長期で改善
経常収支と資本収支	経常収支黒字 ↔ 資本収支赤字（対外投資）でバランス

試験では「マンデルフレミングの政策有効性の表（4象限）」「Jカーブ効果の説明」「PPPの式」が頻出。